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跟随正股波动，更领先于市场趋势今年权益市场走了一个小型“过山车”行情，上半年权益市场守住了年初以来涨幅。转债指数今年以来的走势基本与A股市场吻合，尤其在一季度市场反转上涨的时候，趋势极为接近，并且阶段性转债的上攻弹性还强于正股。今年一季度转债的快速上涨，一方面是受政策面和资金面对A股的利好导致的普涨，另外很重要的一方面是在今年年初，102支上市的转债中，有73支在面值以下，平均债券价格为97.06元，YTM超过了3%，这种市场机遇或许未来一定阶段内很难再看到。所以超跌反弹或反转的市场行情，确实进展的速度也偏快。

[解读]：《意见》将“《国务院办公厅关于印发互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》 （国办发〔2016〕21 号）”调整为“国家规定”，有意为后续相关监管文件的出台留出空间，未 来非金融机构的监管环境可能更为严苛。目前《通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》（整治办函[2018]29 号文）专门针对通过互联网开展资产管理业务的整治工作进行验收、处置。

（二）非存款类持牌金融机构发生刚性兑付的，认定为违规经营（删除“超范围经营”的描述）， 由金融监督管理部门和中国人民银行依法纠正并予以处罚。任何单位和个人发现金融机构存在刚性兑付行为的，可以向金融管理部门举报，查证属实且 举报内容未被相关部门掌握的，给予适当奖励。

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[解读]：相对《征求意见稿》，《意见》对此处表述无大调整。二十九、本意见实施后，金融监督管理部门在本意见框架内研究制定配套细则，配套细则之 间应当相互衔接，避免产生新的监管套利和不公平竞争。按照“新老划断”原则设置过渡期，确 保平稳过渡。过渡期为本意见发布之日起至2020 年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合本意见的规定；为接续存量产品所投资的未到期资 产，维持必要的流动性和市场稳定，金融机构可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品 整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。金融机构应当制定过渡期内的 资产管理业务整改计划，明确时间进度安排，并报送相关金融监督管理部门，由其认可并监督实施，同时报备中国人民银行。过渡期结束后，金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范 （因子公司尚未成立而达不到第三方独立托管要求的情形除外），金融机构不得再发行或存续违 反本意见规定的资产管理产品。

经济增长总量来看是波澜不惊，但是质量的步伐在加快。由于时间关系我就不展开了，中国经济的风险是非常值得关注的，一个就是货币政策的正常化，美联储，如果它的经济增速保持是一个不错的态势的话，继续加息是毫无疑问的。接下来更大的发达国家可能会加入行业，甚至有少数的发展中国家。第二是贸易保护主义，这已经在中美之间已经扒开了架势，接下来对双边的经济关系对全球经济都会有深刻的影响。所以接下来看怎么谈，中国的态度其实是明确的，我们是不想打的，我们的做法是防守反击。我们的防守反击坚持我们的阵地不让扒。最终的目的不是要坐下来谈判，最终的态势我们要少受到损失，在过程当中我们不作任何的反击是不可能的，接下来这方面的不确定性还是比较大的。